Cannabis-Sektor 2026 unter Druck: MSOS-ETF bleibt hinter den Indizes zurück
Der Cannabis-Sektor zeigt sich 2026 weiterhin schwach: Der MSOS-ETF verliert an Boden, kanadische LPs schneiden besser ab, und die extreme Konzentration auf nur drei Titel birgt Risiken für Anleger.
Der Cannabis-Sektor kommt auch 2026 nur langsam in Fahrt: Nach acht Monaten präsentiert sich die Branche ohne einheitliche Richtung. Der frühere Global Cannabis Stock Index wird von New Cannabis Ventures (NCV) nicht länger geführt, und ein branchenübergreifender Ersatzindex existiert bislang nicht. Umso stärker rückt damit der AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) in den Fokus, den Marktteilnehmer besonders intensiv beobachten.
Der Fonds verlor seit dem 6. Mai 6,5 Prozent an Wert. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 968 Millionen US-Dollar bleibt MSOS zwar ein vergleichsweise großer Player und verbuchte im bisherigen Jahresverlauf ein Plus von 4,5 Prozent – dieser Zuwachs bleibt jedoch sowohl hinter dem S&P 500 als auch hinter dem Russell 2000 zurück. War 2025 für den ETF noch ein starkes Jahr, fällt die relative Schwäche seit den US-Wahlen im November 2024 umso deutlicher ins Gewicht. Damals setzte sich Donald Trump als Präsident durch, während die Wähler in Florida eine Legalisierung von Cannabis zu Genusszwecken ablehnten.
Kanadische Lizenznehmer schneiden besser ab als MSOS
Cannabis-Aktien umfassen jedoch nicht nur US-amerikanische Produzenten und Händler. Auch kanadische Lizenznehmer (LPs) und Zuliefereraktien gehören zum Sektor, auch wenn kein Index diese gesamte Bandbreite vollständig abdeckt. Bei den großen kanadischen LPs zeigt sich seit den Wahlen 2024 ein uneinheitliches Bild: Zwei große Gewinner zogen den Durchschnittswert nach oben, während die restlichen fünf kanadischen LPs seit dem 5. November 2024 stärker nachgaben als MSOS.
Die durchschnittliche Rendite der sieben kanadischen LPs beträgt minus 0,3 Prozent und liegt damit deutlich über der MSOS-Performance von minus 28,2 Prozent. Im Jahr 2026 blieben alle sieben kanadischen LPs hinter dem US-ETF zurück, wobei sechs von ihnen Verluste verzeichneten und nur einer Gewinne erzielte. Der Durchschnittswert liegt hier bei minus 15,7 Prozent.
MSOS verzeichnet Rückkäufe von Anteilen
Trotz seiner Größe sah sich MSOS zuletzt mit Rückkäufen von Anteilen konfrontiert. Die Anzahl der ausgegebenen Anteile sank in der vergangenen Woche um 1,9 Prozent, obwohl die Gesamtzahl der Anteile im laufenden Jahr insgesamt leicht gestiegen war. Vom Allzeithoch am 24. April mit 196,965 Millionen Anteilen gab es drei wöchentliche Rückgänge im Mai sowie zwei weitere im Juli. Vom Höchststand aus gerechnet ist die Zahl der MSOS-Anteile damit um 5,4 Prozent gefallen.
Im Vorjahr waren die ausgegebenen Anteile noch um 11,3 Prozent gewachsen – nachdem sie 2025 aufgrund der Nachricht über die mögliche Neuklassifizierung der Substanz um 50,5 Prozent zugelegt hatten. Die deutliche Verlangsamung dieser Expansion in den letzten Jahren werten Branchenbeobachter als Warnsignal.
Starke Konzentration auf lediglich drei Titel
Eine der größten Herausforderungen für MSOS bleibt die Diversifikation. Der ETF hält aktuell nur 18 Positionen, fast ausschließlich sogenannte Multi-State Operators (MSOs). Village Farms, das gerade einmal 0,35 Prozent des Fonds ausmacht, ist kein MSO. Vier Positionen haben jeweils einen Anteil von unter 0,1 Prozent am ETF, und acht Positionen notieren in Aktien unter 0,50 US-Dollar.
Die drei größten Positionen – Trulieve (TCNNF), Curaleaf (CURLF) und Green Thumb Industries (GTBIF) – vereinen beachtliche 76,9 Prozent des Fondsvolumens auf sich. Diese Gewichtung steht in keinem Verhältnis zum tatsächlichen Marktanteil der Unternehmen. Sollte MSOS weitere Rückkäufe verzeichnen, drohen den drei großen MSOs zusätzliche Kursverluste. Year-to-date hat Trulieve MSOS am stärksten übertroffen, dicht gefolgt von Curaleaf, während GTI im Jahr 2026 tatsächlich gesunken ist. Seit dem Hoch von MSOS Ende April legte Trulieve deutlich zu, GTI entwickelte sich schwächer als der ETF – wobei der Markenpartner RYTHM um 23,6 Prozent einbüßte – und Curaleaf gab nach.
Perspektive für Anleger
Anleger in Cannabis-Aktien sollten sich der extremen Konzentration von MSOS auf drei Einzeltitel bewusst sein und beobachten, wie sich weitere Rückgänge der Anteilszahl auf den gesamten Sektor auswirken könnten. Alternativ kommen auch andere Arten von Cannabis-Aktien infrage, etwa Unternehmen außerhalb der USA oder Zulieferer. Sollte Cannabis zu Genusszwecken – ähnlich wie medizinisches Cannabis – in Kategorie 3 eingestuft werden, würde dies die Besteuerung gemäß Section 280E abschaffen, was MSOs zugutekäme. Möglich bleibt jedoch auch ein Verbleib in Kategorie 1.
Der Newsletter von New Cannabis Ventures erscheint seit Oktober 2015 und wird von Alan Brochstein verfasst. Der in Houston ansässige Analyst gründete die Online-Community 420 Investor und veröffentlichte seit 2007 über 650 Artikel bei Seeking Alpha. Er gilt als häufiger Gast in Medien wie der New York Times, dem Wall Street Journal, Fox Business und Bloomberg TV.