MSOS-ETF schwächelt 2026: Cannabis-Branche bleibt hinter den Erwartungen zurück
Der Cannabis-Sektor startet 2026 verhalten, der MSOS-ETF hinkt den Indizes hinterher, während kanadische LPs besser abschneiden. Anleger sollten die extreme Konzentration auf nur drei Titel im Auge behalten.
Der Cannabis-Sektor kommt auch im Jahr 2026 nur langsam in Fahrt: Nach acht vollendeten Monaten präsentiert sich die Branche weiterhin ohne einheitliche Tendenz. Den früheren Global Cannabis Stock Index gibt New Cannabis Ventures (NCV) nicht mehr heraus, und ein branchenübergreifender Ersatzindex existiert bislang nicht. Umso stärker rückt damit der AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) in den Fokus, den Marktteilnehmer besonders aufmerksam beobachten.
Der Fonds verlor seit dem 6. Mai 6,5 Prozent an Wert. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 968 Millionen US-Dollar bleibt MSOS zwar ein vergleichsweise großer Player und verzeichnet im laufenden Jahr ein Plus von 4,5 Prozent – dieser Zuwachs liegt jedoch sowohl hinter dem S&P 500 als auch hinter dem Russell 2000 zurück. War 2025 für den ETF noch ein äußerst erfolgreiches Jahr, fällt die relative Schwäche seit der US-Wahl im November 2024 umso deutlicher ins Auge. Damals gewann Donald Trump die Präsidentschaftswahl, während die Wähler in Florida eine Freizeitnutzung von Cannabis ablehnten.
Kanadische Lizenznehmer schneiden besser ab als MSOS
Cannabis-Aktien umfassen jedoch nicht nur US-amerikanische Produzenten und Händler. Auch kanadische Lizenznehmer (LPs) und Zulieferer gehören zum Sektor, auch wenn kein Index diese gesamte Bandbreite vollständig abdeckt. Bei den großen kanadischen LPs ergibt sich seit der Wahl 2024 ein uneinheitliches Bild: Zwei starke Gewinner zogen den Durchschnittswert nach oben, während die restlichen fünf kanadischen LPs seit dem 5. November 2024 stärker nachgaben als MSOS.
Die durchschnittliche Rendite der sieben kanadischen LPs liegt bei minus 0,3 Prozent und schneidet damit deutlich besser ab als die Performance von MSOS mit minus 28,2 Prozent. Im Jahr 2026 blieben alle sieben kanadischen LPs hinter dem US-ETF zurück, wobei sechs von ihnen Verluste verbuchten und lediglich einer Gewinne erzielte. Die durchschnittliche Rendite beträgt hier minus 15,7 Prozent.
MSOS sieht Anteilsrückkäufe
Trotz seiner Größe sah sich MSOS zuletzt mit Rückkäufen von Fondsanteilen konfrontiert. Die Anzahl der ausgegebenen Anteile sank in der vergangenen Woche um 1,9 Prozent, obwohl die Gesamtzahl der Anteile im Jahresverlauf insgesamt leicht gestiegen war. Vom Allzeithoch am 24. April mit 196,965 Millionen Anteilen gab es drei wöchentliche Rückgänge im Mai sowie zwei weitere im Juli. Vom Höchststand aus gerechnet ist die Zahl der MSOS-Anteile damit um 5,4 Prozent gefallen.
Im Vorjahr waren die ausgegebenen Anteile noch um 11,3 Prozent gewachsen – nachdem sie 2025 aufgrund der Meldung über eine mögliche Neuklassifizierung der Substanz um 50,5 Prozent zugelegt hatten. Die deutliche Verlangsamung dieser Expansion in den letzten Jahren werten Branchenbeobachter als Warnsignal.
Starke Konzentration auf lediglich drei Werte
Eine der größten Hürden für MSOS bleibt die mangelnde Streuung. Der ETF umfasst derzeit nur 18 Positionen, nahezu ausschließlich sogenannte Multi-State Operators (MSOs). Village Farms, das gerade einmal 0,35 Prozent des Fonds ausmacht, ist kein MSO. Vier Positionen haben jeweils einen Anteil von unter 0,1 Prozent am ETF, und acht Werte notieren in Aktien unter 0,50 US-Dollar.
Die drei größten Positionen – Trulieve (TCNNF), Curaleaf (CURLF) und Green Thumb Industries (GTBIF) – kommen zusammen auf beachtliche 76,9 Prozent des Fondsvolumens. Diese Gewichtung steht in keinem Verhältnis zum tatsächlichen Marktanteil der Unternehmen. Sollte MSOS weitere Rückkäufe verzeichnen, drohen den drei großen MSOs zusätzliche Kursverluste. Year-to-date hat Trulieve MSOS am stärksten übertroffen, dicht gefolgt von Curaleaf, während GTI im Jahr 2026 tatsächlich nachgegeben hat. Seit dem Hoch von MSOS Ende April legte Trulieve deutlich zu, GTI entwickelte sich schwächer als der ETF – wobei der Markenpartner RYTHM um 23,6 Prozent einbüßte – und Curaleaf verzeichnete Verluste.
Perspektive für Anleger
Anleger in Cannabis-Aktien sollten sich der extremen Ballung von MSOS auf drei Einzeltitel bewusst sein und beobachten, wie sich weitere Rückgänge der Anteilszahl auf den gesamten Sektor auswirken könnten. Als Alternative kommen auch andere Arten von Cannabis-Aktien infrage, etwa Nicht-US-Unternehmen oder Zulieferer. Falls Cannabis zum Freizeitgebrauch – ähnlich wie medizinisches Cannabis – in Kategorie 3 eingestuft würde, entfiele die Besteuerung gemäß Section 280E, was MSOs zugutekäme. Möglich bleibt jedoch auch ein Verbleib in Kategorie 1.
Der Newsletter von New Cannabis Ventures erscheint seit Oktober 2015 und wird von Alan Brochstein verfasst. Der in Houston ansässige Analyst gründete die Online-Community 420 Investor und veröffentlichte seit 2007 über 650 Artikel bei Seeking Alpha. Er gilt als häufiger Gast in Medien wie der New York Times, dem Wall Street Journal, Fox Business und Bloomberg TV.